（作者系前海开源基金首席经济学家、基金司理） 1月20日，特朗普宣誓辞职，正式成为美国第47任总统。特朗普再次下台对寰球经济商业格式将发生必定影响。他持续履行“美国优先”政策，打算进一步下降企业所得税税率至15%。这一举动有利于美国经济的企稳苏醒。但是，在对外政策方面，特朗普可能加深关税政策，这将对寰球商业发生倒霉影响。一旦加征关税，商业搭档可能会采用反制办法，进而影响美国海内物价，激发新一轮通胀，这反过去可能影响美联储降息的节拍。 特朗普还主意持续收紧移平易近政策，并把持移平易近数目。同时在动力范畴，他打算增加新动力补助，回归传统动力，放慢发放石油跟自然气勘察允许，增添本国原油供应。这一政策改变对传统动力有利，但对新动力开展倒霉，尤其是对新动力汽车的开展可能发生必定影响。特朗普的这些政策旨在推进美国汽车业规复，由于美国汽车业仍以燃油车为主。 别的，特朗普可能会逐渐撤消平易近主党对加密货泉的羁系，乃至其家人也参加了数字货泉的刊行，这标明加密货泉可能会在特朗普任期内受益。他还提出推进美元走弱以增加美国商业逆差，经由过程自动且年夜幅升值美元吸引制作业回流。这一对外政策的变更可能对危险资产跟美元汇率发生影响，但详细实行情形仍需坚持存眷。 对我外洋贸而言，特朗普的政策可能带来必定打击。我国须要提前做好应答办法，加鼎力度晋升内需，比方经由过程刊行国债直接拉动投资跟花费，以对消外部扰动的影响。只管如斯，特朗普下台对A股跟港股的影响估计不会像2018年那样明显。一方面，我国对特朗普政策已有充足预期并制订了响应对策；另一方面，很多出口企业已提前将出产转移到西北亚、印度、墨西哥等地。别的，我国在应答加征关税方面也会采用反制办法。因而，咱们估计资源市场对特朗普可能发动的商业摩擦的反映不会像2018年那样敏感，投资者不用过于担心。 在货泉政策方面，我国将持续实行适度宽松的货泉政策，这是近期多个主要集会重复说起的。与从前持重的货泉政策比拟，央即将采用更多超凡规逆周期调理政策，包含降息、降准、下调存量房贷利率以及下调LPR利率等，经由过程逆回购开释活动性。邻近春节，央行已发展上万亿范围的逆回购操纵，向市场开释充分活动性以支撑经济增加。 财务政策方面，以后出台的政策重要是为处所当局化债，总范围到达12万亿，这年夜年夜加重了处所当局的还本付息压力，使处所当局可能将更多资金用于提振花费跟改良平易近生。下一步，中心可能会经由过程刊行特殊国债、进步赤字率等方法支撑经济苏醒，同时实行更多以旧换新名目，扩展以旧换新的范畴，并对中低收入人群赐与补助、发放花费券等。从基本上讲，提振花费的要害在于进步住民失业率跟收入预期，由于花费既受当期收入的影响，也受预期收入的影响。因而，支撑平易近营企业开展、维护平易近营企业家的人身跟财富保险，激励其释怀创业运营，从而发明更多失业机遇，是基本上提振花费的办法。 跟着踊跃的财务政策跟适度宽松的货泉政策逐渐落地，经济数占有望呈现必定改良，这也将提振资源市场的表示。资源市场作为经济的晴雨表，反应了经济的变更。假如政策可能超预期地改变投资者情感，无疑会在资源市场上失掉表现。从客岁9月24日之后，投资者对政策面的预期较高，市场广泛以为将来实行的政策力度将年夜于9月24日当前的政策力度，以加强市场信念。 春季躁动行情是A股市场的节令性行情，平日在春节前后开展，由于新的一年到来，投资者开端预期新一年的上市公司的事迹。从估值角度看，新一年的事迹预期转化为估值晋升，这可能提振市场预期。别的，年报表露后，尤其是提前预表露的年报，相称于靴子落地，无论事迹优劣，其影响已反应在之前的市场稳定中。新的一年到来时，投资者对将来充斥向往，因而春季躁动行情每每在春节前后开展。 往年开年市场呈现了必定调剂，很多股票调剂幅度较年夜，乃至回到第一轮行情启动时的价钱。此时，市场正在酝酿第二波上涨机遇。1月份是整年信贷投放最多的月份，可能带来新的增加。从活动性角度看，市场支撑春季躁动行情的开展。倡议投资者存眷以下多少个方面的机遇：一是往年以来表示凸起的人形呆板人等科技板块，估计在春季行情中将持续表示；二是存眷被错杀的花费白马股，春节作为花费旺季，花费白马股此前跌幅较年夜，可能呈现估值修复机遇；三是存眷新动力范畴的投资机遇，新动力行业经由三年多调剂，很多行业已渡过最艰巨时代，新的一年里，新动力行业逐渐开端扭亏为盈，带来估值修复行情。因而，新动力龙头股及干净动力可能成为新的投资机遇。 近期国民币汇率呈现了一波疾速贬值。1月20日晚间，离岸国民币兑美元连续走高，日内一度上涨超越770个基点，盘中光复7.27关隘。近期离岸国民币的飙涨重要有三年夜起因：起首，国度外汇治理局连续脱手稳固汇率；其次，美国通胀数据的宣布以及新总统下台后加征关税的实行，增添了不断定性，克制了美元指数的进一步走高；第三，市场对地缘局面跟商业抵触的担心，招致对危险资产的偏好减缓，晋升了对国民币资产的设置需要。在美元指数呈现下探之后，国民币呈现了必定的贬值。 进入2025年后，海内政策连续开释出保护国民币汇率稳固的踊跃旌旗灯号。比方，1月15日央行招标刊行2025年第一期央票，刊行量为国民币600亿元，这一刊行范围为历次最高。停止2024年11月尾，喷鼻港离岸国民币活期及储备存款总额仅为4410亿元。别的，央行还在1月10日发布停息公然市场国债交易操纵，这也是稳固债券市场跟国民币汇率的主要举动之一，国民币汇率的企稳对国民币资产构成了无力支持。 估计春节之后，美元可能还会连续回落。从整年来看，国民币贬值预期无望复兴，随同国民币可能的贬值，无望可能吸引更多的外资流入国民币资产。估计2025年国民币汇率将在必定区间内震动，单边贬值或单边升值的可能性不年夜。国民币呈现必定稳定，但这种稳定在必定区间内现实上有利于我国出口，同时也有利于出口企业停止套期保值，避免呈现汇兑丧失。以后国民币绝对于美元仍处于低位，整年来看有必定的贬值空间，这对吸引外资流入国民币资产是有利的。 往年以来，最火爆的板块无疑是人形呆板人板块，屡次呈现涨停潮。人形呆板人工业在技巧冲破、资源注入跟市场需要等多方面的推进下迎来了暴发式增加。马斯克乃至提到，将来呆板人可能比人还要多。人形呆板人是人工智能（AI）的最佳利用之一。我国在年夜数据、芯片、半导体系造等方面与美国比拟存在必定差距，但咱们的上风在于利用端。人形呆板人是AI的最佳利用，将来有前提的家庭可能都市领有一两台呆板人保姆，这将进步生涯品德。人形呆板人的需要空间宏大，可能进步入工场，再进入家庭，估计将来将在休息力市场跟社会生涯中有普遍的利用远景。因为我国领有天下上最年夜的花费市场、最多的生齿跟最多的网平易近，在开展人形呆板人方面存在得天独厚的上风。规划人形呆板人板块则无望可能分享这一行业的暴发式增加机遇。从2025年整年来看，人形呆板人板块可能成为整年的主要投资主线。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）